【研究报告内容摘要】
上周市场指数层面继续反弹,其中上证综指上涨 1.26%,沪深 300上涨1.24%,中小创业板也分别上涨了 2.46%和 2.25%。成交方面创下半年新高,两市全周成交 3.19万亿元,较前一交易周增加 7826亿元。北上资金连续 27个交易日流入 a 股,全周净流入 212.42亿元, 继续向沪市倾斜,净流入 116.20亿元。行业方面,申万 28个行业除食品饮料收跌外,其他行业均实现上涨,其中以传媒、房地产、轻工制造、纺织服装、农林牧渔、汽车等行业涨幅居前,均超过 2.5%。
经济数据方面, 11月工业增加值同比增长 6.2%,较上月改善 1.5个百分点,未来随着中美贸易争端的初步缓和,企业生产以备库存回补的意愿有望强化,从而对工业增加值增长提供助力。投资方面, 11月固定资产投资累计同比 5.2%,与上月持平,其中房地产投资回落 0.1个百分点至10.2%,制造业投资也回落 0.1个百分点至 2.5%,低位徘徊的态势并未改变,基建投资回落 0.2个百分点至 4.0%。消费方面, 11月社零回升0.8个百分点至 8.0%, cpi 同比增速的抬升继续对消费名义增速形成支撑。
政策方面, 20日银保监会就资管新规过渡期延长的传闻作出回应,表示会根据实际情况研究是否对相关政策进行小幅适度调整,肖钢也曾建议取消过渡期,由银行的资管部门继续管理老资产,逐步压降,而新成立的理财子公司直接按照资管新规做净值化管理。目前已有 14家银行获批设立理财子公司,银保监会副主席梁涛周末在 2019中国金融学会学术年会会议上表示,要允许银行理财资金投资股票,未来随着银行理财子公司的不断成立与成长,银行理财资金有望逐步进入 a 股市场。
策略方面,上周市场接连尝试突破今年下半年两次上攻失败的 3048关键点位,最终闯关失败,市场情绪有所回落,不过两融数据显示杠杆资金正逐渐入场, 18日突破万亿规模,超过年初水平, 19日继续增加显示躁动情绪尚未熄灭。尽管短期市场面临回调压力,但在外部风险暂缓、明年上市公司业绩有望回升的背景下, a 股的中长期配置价值仍在,建议关注回调过程中的上车机会。配置方面,建议关注 5g 后周期等有望在明年通过业绩的确定性释放而进一步上涨的强势板块,以及传媒、新能源汽车中上游产业链等明年有望迎来业绩拐点的相对弱势板块。主题方面,建议关注国改主题的投资机会。
风险提示:中美经贸摩擦升级,国内经济下行压力加大。

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