【研究报告内容摘要】
行情回顾:本周,上证指数上涨1.43%,深证成指上涨2.87%,申万通信指数上涨1.05%,位列申万28个一级行业涨幅榜第18位。目前通信板块ttm市盈率为39.31倍,位列申万28个一级行业的第3位。
每周一谈:5g室内频段颁布再看小基站机遇
事件:2020年2月10日,工信部分别向中国电信、中国联通、中国广播颁发无线电频率使用许可证,同意三家企业在全国范围共同使用3300-3400mhz频段频率用于5g室内覆盖。
本次电联与广电共享5g室内频段,继承了电联5g共建共享的发展方向,即降低运营商建设成本,加快5g建设和商用节奏。
由于频段的差异,4g时代主流的室内覆盖方案不能满足5g室内覆盖的需求,同时5g室内业务向宽带化和低时延演进,驱动5g室内网络向数字化转型。
5g时代,数字化室内分布系统部署规模将大幅提升。运营商认为,5g网络中70%以上的流量将发生在室内场景。vr/ar、超高清视频、云游戏等5g重点下游应用均发生于室内。5g室内覆盖的重要性大幅提高,多样化的室内场景将带来多样化的网络需求,5g数字化室内分布系统设备需支持多种形态:w分布式皮站:适用于高价值高流量大型场景,如体育场馆、交流枢纽、大型场馆、公共场所等高人流密度、高容量需求的热点场景。
w扩展型皮站:适用于于办公楼宇、商场超市、宾馆酒店、宿舍住宅等多种室内覆盖场景,为用量最大的室内覆盖主力设备。
在2020年5g用户渗透率仍然较低的情况下,运营商不会在农村等低价值区域过早的进行5g建设。因此我们认为,运营商在宏站方面的建设不会如同4g有快速放量的趋势,在2020年基本完成全国主要城市区域宏站覆盖后,充分做好高价值区域的精品网络将是关键,5g室内覆盖的重要性不言而喻。
扩展型皮基站凭借其高性价比有望成为运营商室内覆盖主力解决方案。根据目前扩展型皮站厂商调研情况来看,厂商单个远端单元目标价为1500元。在与主设备商3000元级别竞品的竞争中具备极强的价格优势,切中运营商控制成资本开支的需求,有效弥补与主设备商在服务能力方面的劣势。
受益于5g室内覆盖重要性的提高和数字化室分需求,5g数字化室分的需求量将相比4g有大幅提高,市场规模有望达70亿元。4g基站中室内站点占比约为1/3,我们初步考虑5g覆盖全国主要城区将需要70万宏站,则对应5g室内站点约23万站。按照单个室内站点平均需要20个远端单元来测算,则对应460万个远端单元。假设5g远端单元价格相比4g的千元级别提升至1500元,则对应市场规模69亿元。
5g初期,数字化室分系统设备产业链已初步成熟。分布式皮站仍系主设备商天下。扩展型皮站更加考验公司研发能力,竞争格局趋于集中化,龙头优势凸显、投资策略:本次工信部颁布5g室内覆盖频段许可为5g室内覆盖建设打响发令枪。运营商已明确未来5g室内覆盖将大规模采用数字化室内分布系统产品。2020年有望迎来运营商首次5g扩展型皮站集中采购。推荐关注:5g扩展型皮站龙头设备商:星网锐捷(锐捷网络)、紫光股份(新华三)、京信通信。
风险提示:运营商5g室内覆盖建设不及预期;竞争格局恶化,产品毛利过低。

---